广东新三板T台:嘉瑶信息业务快速发展 期间费用率处于高位
  • 编辑:嘉瑶        内容来源:证券时报        时间:2015-09-06

文章导读

 
一、2014年上半年经营业绩综述
        根据中国证监会颁布的《上市行业分类指引》(2012修订版),嘉瑶信息所处行业为“信息传输、软件和信息技术服务业”中的“软件和信息技术服务业”。的主营业务为应用类企业管理软件的开发、销售及服务。的主要软件产品为企业业务管理及流程管控系列产品集,具体包括协同办公系统、企业制度E化系列、内控风险管理系统、资金管控系统、人力资源管理系统、业务流程优化咨询服务、知识管理系统。的主要为企事业单位、政府机构及软件集成商。
 
        2014上半年实现营业收入483.43万元,较上年度同期增加456.26%,毛利率为84.77%,较上年度同期提高4.44个百分点;2014年上半年实现营业利润21.70万元,比上年度同期增加147.72%,营业利润率为4.49%,较上年度同期提升56.82个百分点,其中销售费用率和管理费用率的下降是主要原因。最终,2014年上半年实现归属于挂牌股东的净利润19.81万元,比上年度同期增加144.29%;加权平均净资产收益率为2.62%,较上年度同期提高24.61个百分点。截至2014年6月30日,的合并资产负债表中总资产为922.31万元,较2013年期末增加18.46%。
 
二、未来竞争优势分析
1、技术研发优势
         截至2014年6月30日,嘉瑶信息拥有十项软件著作权以及两项软件产品登记证书,内容涵盖人力资源管理、知识管理、电子结算、视频采集、视频播放、系统集成、供应链管理等方面。相关技术注重与商业模式的匹配,是长期技术研发和多年实际运作经验相结合的产物。同时,研发部门通过对流程表单引擎软件技术的研究,不断提升产品的技术含量和适用性,给带来了一定的技术优势。
 
2、产品质量及性价比优势
嘉瑶信息软件产品严格按照软件工程产品质量标准GB/T16260.1~4与软件测试规范GB/T15532-2008进行软件的研发与测试,保证了软件产品的质量。同时,所销售软件产品均为自主研发产品,与同类产品相比,特别是与国外厂商相比具有一定的性价比优势。
 
三、财务分析
         从近年的财务数据来看,在盈利能力方面,2013年毛利率和加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益)分别为91.25%和48.05%,拥有非常强的盈利能力;在成长性方面,近几年营业收入、营业利润及净利润均保持高速增长趋势;在经营能力方面,2013年应收账款周转率有所降低;在偿债能力方面,有很好的长短期偿债能力。
 
数据来源:公开资料
 
四、风险因素分析
 
1、内部控制风险
        嘉瑶信息在有限阶段治理机制和内控体系不完善的情形,未制定专门的关联交易、对外投资、对外担保等管理制度。存在股东非经营性占用资金的行为等不规范现象。完成股份制改造后,建立健全了法人治理结构及内部控制体系,但由于内部治理的完善是一个渐进的过程,现阶段仍面临一定的内部控制风险。
 
2、税收政策变动的风险
        2013年9月,嘉瑶信息取得软件企业认定证书,根据相关政策规定,从开始获利年度起,第1年至第2年的经营所得免征所得税,第3年至第5年减半征收所得税。嘉瑶信息于2012年度开始获利,即2012年、2013年免征企业所得税,2014年至2016年按12.5%税率计算企业所得税。如果国家调整上述税收优惠政策,或者税收优惠期限到期后不能继续享受新的税收优惠政策,则将会对产生一定的影响。
 
3、应收账款规模较大的风险
        嘉瑶信息近几年应收账款规模呈快速增长趋势,2012年度、2013年度及2014年上半年度,嘉瑶信息应收账款余额占当期营业收入的比例分别为24.89%、46.75%和93.79%,呈持续上升趋势。在较为宽松的信用政策下,面临一定的应收账款回收风险。
 
4、期间费用率较高的风险
         嘉瑶信息呈现出明显的高毛利率高期间费用率的特征,2012年度、2013年度及2014年上半年度,嘉瑶信息销售费用及管理费用之和占当期营业收入的比例分别为75.79%、58.56%和78.98%,的期间费用率一直处于高位。未来如果的期间费用率不能有所改善,持续处于高位,则会对的盈利能力造成较大的影响。
 
五、整体评级
评级:4.5星
点评:嘉瑶信息近两年业务保持快速发展趋势,其盈利能力处于较高水平。但是其应收账款规模快速增长,面临一定的应收账款回收风险;同时期间费用率一直处于高位。
 
作者论点:新三板对挂牌企业治理机制的完善有巨大的促进作用
 
         新三板不设立财务指标门槛,这使得成立时间不长、规模较小,但是治理机制健全并具备可持续经营能力的企业能在新三板挂牌。以嘉瑶信息为例,成立于2010年7月,在2013年12月完成股份制改造,在2014年5月在新三板挂牌。而新三板在为中小企业拓宽融资渠道的同时,其制度设计也极大的促进了挂牌企业治理机制的完善。
 
         从制度设计上来看,目前新三板实施主办券商制度和做市商制度。新三板主办券商制度的核心安排,是主办券商不仅负责推荐企业挂牌,而且需要为企业提供持续督导和服务,这有利于发挥主办券商对于挂牌的服务功能,提升其规范运作水平和信息公开透明度。而在做市商制度下,做市商的双向报价在某种程度上具有信息披露的作用,使得主办券商选择真正的优质来挂牌,并强化对挂牌企业的服务功能,这将有利于挂牌企业的规范发展。
 
 
内容来源:http://company.stcn.com/2014/1121/11863137.shtml
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